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油脂:空头趋势暂无法扭转

放大字体  缩小字体发布日期:2015-02-03  浏览次数:827

在原油大跌的背景下,前期弱势振荡的油脂再次下跌。豆油、棕榈油期价一度跌停,豆油甚至跌破2008年金融危机时的低点,创出8年来新低。随后原油的反弹也未能提振油脂,油脂期价高开低走,仍未走出跌势“泥潭”。原油价格下跌无疑是这轮行情的“导火索”,但基本面利空才是油脂下跌的主因。


全球大豆供应过剩


目前美豆丰产格局确定,南美播种顺利。从往年USDA调整大豆单产情况来看,11月是对单产和产量调整的最后一个月,12月供需报告或将维持11月预估的1.077亿吨不变。天气良好,南美播种速度将赶上往年同期水平,各机构预估大豆播种面积与产量均较往年增长。若南美天气不出现重大意外,全球大豆2014/2015年度供应过剩局面难改,美豆上方压力重重。12月市场将把关注焦点转移至需求变化,美豆出口数据或带来阶段性利好,但总体空头趋势暂无法扭转。


油脂库存压力增大


根据USDA11月供需数据,2014/2015年度全球油脂库存将高达3500万吨,同比增长9.35%;库存消费比也高达20.34%,为2005/2006年度以来高位。其中,由于全球大豆供应过剩,全球豆油新增库存最大。


截至12月2日,国内港口棕榈油库存59.60万吨,豆油商业库存121万吨。菜油国家储备充足,若有抛储,对市场也是不小的打压。市场预估今年大豆进口增幅较去年增长10.62%,随着后期大豆到港量的大幅增加,国内油脂库存压力将继续放大。


与此同时,油脂下游消费增长较为稳定,转基因油并不受市场青睐,豆油表观消费量下滑,棕榈油保持稳定,葵花籽油、花生油、茶籽油等小品种油部分替代三大油脂消费。


船运调查机构SGS发布的报告显示,11月马来西亚棕榈油出口量为131万吨,比上月同期减少10.5%。马来西亚棕榈油虽进入减产周期,但因出口不畅,库存降低缓慢。


棕榈油产量暂不会受到天气影响


直到11月底,厄尔尼诺现象仍未正式形成。美国气象局在11月初的预测认为,今年至明年春季厄尔尼诺现象发生概率仍有58%,但可能是一次强度偏弱的厄尔尼诺现象,这意味着明年全球遭遇的天气灾害影响或不及预期。澳大利亚气象局称,气候指标已经逼近厄尔尼诺阈值,气象模型显示明年2月出现厄尔尼诺的概率达到70%。因此,短期还不宜过分夸大厄尔尼诺题材对明年东南亚棕榈油产量的影响。


综上分析,全球油脂油料供应过剩,而消费难有起色。在基本面利空和原油大跌的背景下,目前油脂期价均处于历史低位,在原油价格企稳前以及厄尔尼诺未确实形成的情况下,油脂难有大的反弹。但应注意,目前油脂处于超跌状态,建议前期空单部分减持,无空单者不宜追空,待反弹择机进场。长线多单需待原油企稳后再进入,并及时止盈、止损。


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